На прошедшем заседании Комитета по корпоративному управлению и инвестициям Ассоциации менеджеров была рассмотрена тема «Цифровые активы и блокчейн в корпоративном управлении и инвестициях». В ходе дискуссии эксперты из финансовой, юридической и технологической отраслей обсудили внедрение блокчейн-технологий в бизнес и поделились рекомендациями по использованию цифровых активов. Они рассмотрели токенизацию, смарт-контракты, управление рисками и перспективы рынка цифровых финансовых активов (ЦФА).
Модератором дискуссии была Елена Бреева, директор по корпоративному управлению и комплаенс ПАО «ГАЗ». Она отметила, что технологии блокчейна и ЦФА трансформируют корпоративное управление, инвестиции и финансы. Рынок ЦФА будет расти, предоставляя эмитентам удобный инструмент привлечения инвестиций, особенно при ограниченном доступе к глобальным ресурсам. Для активного использования этих инструментов необходимы законодательные инициативы и упрощение внедрения цифровых инноваций.
Дмитрий Копылов из Lispenard Capital отметил рост популярности ЦФА как инвестиционного инструмента. Это креативный инструмент с большими возможностями кастомизации для инвесторов. На начальном этапе будет расти число операторов информационных систем для торгов ЦФА. Главные стимулы – спрос на услуги, поддержка государства и интерес инвесторов. В будущем ЦФА могут стать доступными для ретейл-инвесторов. Также возможно их использование в международных расчетах.
Директор Центра обслуживания эмитентов АО «Реестр» Юлия Могиленко указала на недостаточную ясность правового регулирования выпуска цифровых акций (ЦФА). По ее словам, необходимы гармонизация норм о ЦФА, рынке ценных бумаг и акционерных обществах. В настоящее время нормы о выпуске акций в виде ЦФА создают «цифровое гетто», не позволяя непубличным АО перейти в режим бездокументарных ценных бумаг или трансформировать классические акции в цифровые активы даже при согласии акционеров. Экспериментальный правовой режим мог бы снизить риски компаний. Одним из перспективных направлений может стать создание механизма кэш-пулинга на основе ЦФА для оптимизации внутригруппового финансирования в холдингах. Внедрение новшеств будет сопровождаться трудностями, но по мере осознания их полезности и простоты рынок ЦФА будет расти.
Людмила Миронова, гендиректор АО «СТАТУС», предсказывает, что консолидация рынка цифровых финансовых активов (ЦФА) начнется через пять лет. Процесс будет зависеть от масштаба рынка: при крупном рынке консолидация затянется, при мелком – ускорится. В ближайшие пять лет появятся крупные игроки, такие как банки и технологические компании, а также мелкие специализированные платформы. В долгосрочной перспективе рынок станет более консолидированным. Мелкие компании столкнутся с высокими затратами на технологии и регуляцию, в то время как крупные предложат надежные решения. В итоге на рынке останутся несколько крупных операторов информационных систем, способных предоставлять широкий спектр услуг по выпуску, размещению, хранению и обороту ЦФА, обладая значительными ресурсами и доверием инвесторов.
«Стоимость владения оператором информационных систем составляет около 250 миллионов рублей в год, – сказал Сергей Харинов, управляющий директор по цифровым активам Московской биржи. – Участники рынка должны быть готовы к этим затратам на несколько лет. Объем рынка ЦФА может превысить 1 триллион рублей до конца 2025 года. Однако отрицательный налоговый арбитраж по налогу на прибыль для корпоративных клиентов будет негативным фактором. Рынок ЦФА следует сравнивать с объемом корпоративного долга. Сегодня в обороте 130 миллиардов рублей в виде ЦФА, что меньше объема краткосрочных заимствований. Доля ЦФА должна достичь нескольких процентов от рынка корпоративного долга, чтобы они стали значимым инструментом инвестирования».
В заключение заседания спикеры подчеркнули необходимость укрепления нормативной законодательной базы – для того чтобы ожидаемое неизбежное развитие рынка ЦФА в ближайшей перспективе состоялось.
распечатать статью
